政策環(huán)境綜述：行政調控下沉非熱點城市，租賃政策持續(xù)落地

17年9月，政策調控繼續(xù)向非熱點城市下沉，尤其針對房價上漲過快的強二、三線城市，行業(yè)再次迎來了一波小規(guī)?！跋奘邸闭{控潮。資金層面，監(jiān)管進一步趨緊，監(jiān)管延伸至消費貸流向的排查，進一步封堵了資金流向地產的入口。長效機制方面，9月共有產權房與租賃政策持續(xù)落地。值得一提的是，10月18日黨的十九大會議報告中明確我國要加快建立主體供應、多渠道保障、租購并舉的住房制度，結合各地區(qū)前期的政策方案，我們預計未來住宅供給將會形成“租賃+共有產權+商品房”的多層次供應體系。

成交綜述：三四線成交熱度出現(xiàn)明顯下行

17年9月，我們監(jiān)控的40城商品房成交面積同比下滑31.1%，降幅較8月擴大3.8個百分點。分城市看，一線及22個二線分別同比下滑47.8%和32.7%，三四線則同比增長7.7%，但年內增速首次收窄至10%以內，三四線熱度明顯下行。我們預計三四線政策及棚改刺激的邊際效應將減弱，需求在前期持續(xù)入市后，成交熱度將繼續(xù)回落，對一二線而言，考慮到去年四季度的低基數效應，四季度成交存在邊際改善預期。

土地市場綜述：一線供地顯著放量，出讓金同比大幅增長

根據中國指數研究院數據，2017年9月，300城市住宅用地推出建面8461萬平米（環(huán)比-9%，同比+13%），成交建面7481萬平米（環(huán)比-5%，同比+18%），成交土地出讓金3893億元（環(huán)比+23%，同比+37%），樓面均5204元/平米，平均溢價率30%，與2017年8月相比回落4個百分點。整體來看，17年9月，宅地供需量環(huán)比均略有回落，但同比均繼續(xù)回升，樓面價的提升則帶動出讓金同環(huán)比均呈現(xiàn)較大幅上漲，其中一線城市三季度以來供地放量顯著，帶動成交以及出讓金均顯著增長。

資金綜述：按揭貸利率連續(xù)九個月上漲，近期房企公司債有寬松跡象

17年9月份，融360監(jiān)測的35個重點城市533家銀行首套房貸款利率為5.22%，環(huán)比上月上升0.1個百分點，房貸利率連續(xù)九個月上漲，首套房信貸環(huán)境持續(xù)收緊，僅12家銀行提供優(yōu)惠利率，占比2.25%。二套房方面，9月35城二套房平均貸款利率為5.60%，環(huán)比上月上漲0.06個百分點，二套房按揭貸利率上行趨勢明顯，尤其是近兩個月漲幅有所加快。房企融資方面，受監(jiān)管影響，前三季度房企融資規(guī)?？s量顯著，但近期房企公司債發(fā)行有寬松跡象。

風險提示

政策調控力度進一步加大。行業(yè)銷售增速低于預期。