一周主要回顧與展望：上周休閑服務(wù)指數(shù)下跌1.47%，相對滬深300指數(shù)下跌1.62%，在申萬一級行業(yè)里排名第13位，新股天目湖上周回調(diào)較大，國旅聯(lián)合復(fù)牌后上周共上漲12.86%，板塊個股普遍行情較弱，我們上個月即提示板塊十月份和四季度的風(fēng)險，業(yè)績確定性強(qiáng)的個股仍為首選。從市場環(huán)境來看，消費品白馬持續(xù)走強(qiáng)的行情回歸，風(fēng)險偏好處于低位，因此我們依舊推薦中青旅、中國國旅。

本周核心觀點：首旅酒店三季報預(yù)告略超預(yù)期，酒店行業(yè)景氣度持續(xù)上升。公司前三季度歸母凈利潤預(yù)告增長245%-255%（5.4-5.6億元），第三季度單季度同比增長110%-121%，原預(yù)計為100%左右。我們預(yù)測2017年前三季度整體新增約300家酒店，比較符合公司全年開店速度的規(guī)劃。相比于競爭對手，如家的直營店比例高達(dá)到28%，在復(fù)蘇期業(yè)績彈性更高，我們預(yù)期在行業(yè)復(fù)蘇拐點，如家內(nèi)生業(yè)績增長將超過40%。酒店業(yè)復(fù)蘇仍在持續(xù)，龍頭公司將進(jìn)一步提升市占率。從華住酒店公布的前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，其入住率在已經(jīng)達(dá)到90%的情況下仍有4%的增幅，帶動第三季度RevPAR增速高達(dá)17.34%，同店RevPAR也有9.5%的增速。龍頭公司的領(lǐng)先優(yōu)勢在持續(xù)擴(kuò)大。由于行業(yè)復(fù)蘇的情況在2016年末即開始體現(xiàn)，因此預(yù)計四季度經(jīng)營指標(biāo)在高基數(shù)下會同比增速會有所下滑，但整體的復(fù)蘇態(tài)勢沒有改變。

上周公司&行業(yè)追蹤：1.九華旅游、北京新文化、國旅聯(lián)合、云南旅游發(fā)布Q3業(yè)績報告；2.長白山：發(fā)布股份質(zhì)押凍結(jié)公告。其股東森林集團(tuán)所持13,207,486股無限售條件流通股于2017年9月29日被司法凍結(jié)，凍結(jié)期為2年；3.西安旅游：發(fā)布協(xié)議進(jìn)展公告。與浙江藍(lán)城協(xié)商一致同意奧萊小鎮(zhèn)項目不再納入《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》范圍內(nèi)，不再就該項目進(jìn)行合作開發(fā)；4.新華聯(lián)：下屬子公司共取得6宗國有建設(shè)用地；5.錦江股份：擬以12億元收購控股子公司Keystone（鉑濤酒店集團(tuán)）少數(shù)股東PrototalEnterprisesLimited持有的keystone12%的股權(quán)；6.首旅酒店：發(fā)布關(guān)于第三季度業(yè)績預(yù)增的公告：預(yù)計公司2017年1-9月歸屬上市股東的凈利潤與上年同期相比，將增長245%-255%。7.華住酒店發(fā)布Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)簡報；8.途家：線上平臺完成3億美元E輪融資，估值15億美元；9.四季酒店：聯(lián)手NetJets提供卓越陸海個性化定制奢華服務(wù)。10.錦江國際：擬以9.7億元出清景域文化16.19%的股權(quán)。11.前三季度海南省免稅品等升級類商品是推動消費市場增長的主要力量，其零售額占社會消費品零售額比重同比提高了0.9個百分點。

下周大事追蹤：2017-10-24新華聯(lián)、全聚德三季報預(yù)計披露；2017-10-25國旅聯(lián)合三季報預(yù)計披露；2017-10-26長白山、眾信旅游、宋城演藝三季報預(yù)計披露；2017-10-27曲江文旅、西安飲食、中國國旅、峨眉山A、麗江旅游、科銳國際三季報預(yù)計披露；2017-10-28北部灣旅、黃山旅游、大連圣亞、中青旅、西安旅游三季報預(yù)計披露；2017-10-30凱撒旅游、邦騰國際、股東大會召開：國旅聯(lián)合三季報預(yù)計披露。

投資建議：三季報預(yù)計個股仍會以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向繼續(xù)分化，仍建議配置目前估值較低且業(yè)績確定較高的標(biāo)的。中長期來看，我們繼續(xù)關(guān)注兩類機(jī)會，一是國企改革背景下傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營效率的順延到經(jīng)營業(yè)績的邏輯，二是大休閑時代背景下優(yōu)質(zhì)旅游資源和業(yè)態(tài)對存量需求的吸引。投資組合中我們推薦中青旅、中國國旅，同時建議關(guān)注：首旅酒店、黃山旅游。