本期投資提示：

本周申萬化工監(jiān)測的93種化工品價格，本周環(huán)比上漲品種占45%（上周為40%），持平占34%（上周為28%），下跌占21%（上周為32%），化工品整體上漲，整體平均漲跌幅約為2.85%。漲幅前五的分別為TDI（+13.5%）、國際硫磺（+13.4%）、苯胺（+10.7%）、順丁橡膠（+10.7%）、丙烯腈（+10.6%），跌幅前五的產(chǎn)品分別為聚合MDI市場價（-10.5%）、雙酚A（-5.3%）、二甲醚（-4.8%）、乙烯法PVC(-3.6%)、丙烯酸（-3.5%）。

價差方面：本周草甘膦-甘氨酸、TDI-甲苯價差環(huán)比擴(kuò)大2.7%、15.3%、，MDI-苯胺、炭黑-煤焦油、PVC-電石價差環(huán)比縮小12.2%、32.4%、5.9%。

石油化工：

至10月20日收盤，Brent原油期貨收于57.75美金/桶，較上周末上漲1.01%；NYMEX期貨價格收于51.47美金/桶，較上周末上漲0.04%；周均價分別為57.77和51.71美金/桶，漲跌幅分別為+2.15%和+1.85%。美元指數(shù)收于93.7，較上周末上漲0.68%。2017年10月13日美國原油商業(yè)庫存4.565億桶，較之前一周減少570萬桶；汽油庫存2.223億桶，較之前一周增加90萬桶；餾分油庫存1.345億桶，周環(huán)比增加50萬桶；丙烷庫存7884萬桶，周減少9萬桶。10月20日美國鉆機(jī)數(shù)913臺，與上周減少15臺，年增加360臺；加拿大鉆機(jī)數(shù)202臺，周數(shù)量減少10臺，年增加59臺。其中美國采油鉆機(jī)736臺，周數(shù)量減少7臺，年增加293臺。Brent原油9月均價為56美元/桶，比8月均價高4美元，比2016年9月均價高出9美元。預(yù)計(jì)Brent原油2017年均價為52美元/桶（比上期預(yù)期高1美元/桶），2018年為54美元/桶（比上期預(yù)期高2美元/桶）。預(yù)計(jì)WTI原油在17—18年期間平均價格比Brent原油低3.5美元/桶（比上期預(yù)期高1.5美元/桶）。

本周國內(nèi)外汽、柴、航煤不含稅價差分別為659、874、-229元/噸，幅度為-2.8%、2.6%、8.0%。亞洲乙烯市場本周的交易活動平淡，大會期間，中國買家觀望為主。本周東南亞乙烯價格持穩(wěn)報于1160美元/噸。丙烯市場供應(yīng)趨緊，下游的聚丙烯粉價格上漲支撐了強(qiáng)勁的期貨市場，本周東南亞丙烯價格持上漲0.12%報于866美元/噸。亞洲丁二烯終端需求不佳，東南亞丁二烯下跌1.27%報于1165美元/噸。

基礎(chǔ)化工：

鈦白粉：截至目前，中國金紅石型鈦白粉廠家出廠價格含稅17300-18500元/噸，銳鈦型鈦白粉鈦價格在14000-15000元/噸。尿素：本周國內(nèi)尿素價格創(chuàng)出年內(nèi)新高。印度標(biāo)購開標(biāo)價格出爐，對國內(nèi)形成利好，加之大氣治理形勢嚴(yán)峻，局部區(qū)域企業(yè)部分裝置相繼進(jìn)行停車檢修。本周國內(nèi)尿素出廠價、批發(fā)價、零售價分別下降5.5.%、4.8%、5.2%元，報于1730、1760、1820元/噸。聚氨酯：本周純MDI工廠開工穩(wěn)定，場內(nèi)現(xiàn)貨交投清淡，需求面暫乏向好支撐。本周價格下跌2.9%報于33000元/噸。聚合MDI市場萬華廠家上半月結(jié)算價下調(diào)、上?？扑紕?chuàng)/東曹瑞安最新報價下調(diào)，貿(mào)易商積極清倉拋貨，天氣漸冷北方下游終端需求逐步進(jìn)入尾聲，市場交投持續(xù)冷清。本周下跌10.5%報于30750元/噸。氯堿：本周電石料和乙烯料均有不同程度的下滑。下游受冬季淡季的來臨與大會召開，環(huán)保及安全檢查加強(qiáng)下需求低迷難改。本周電石法PVC價格下降1.3%報于6615元/噸。橡膠：本周天然橡膠國內(nèi)市場震蕩上行。上漲0.4%元報于11550噸。順丁市場，原料丁二烯止跌企穩(wěn)，受成本面略微支撐和丁苯橡膠價格走高的影響，國內(nèi)順丁橡膠上漲10.7%報于13400元/噸。國內(nèi)丁苯橡膠市場受瀘膠市場和原料丁二烯止跌情況的利好影響，市場內(nèi)成交情況與前期相比有明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商出貨壓力減少，低價意向不高。丁苯橡膠上漲9.6%元報12500元/噸。

農(nóng)藥：除草劑方面，麥草畏市場價維持11萬/噸不變，草甘膦主流成交價在2.7-2.8萬/噸，成交中心略有上移，草銨膦市場成交價上提至17.5萬/噸。殺蟲劑方面，吡蟲啉市場有報價至23-25萬/噸，啶蟲脒有報價24萬/噸，部分企業(yè)停報；96%聯(lián)苯菊酯有報價在約25萬/噸，功夫菊酯報價23萬/噸，部分企業(yè)停報；氟蟲腈價格維持在62萬/噸；毒死蜱報價上漲至4.3萬/噸。殺菌劑方面，本周98%多菌靈報價上提2000元至3.9萬/噸；代森錳鋅90%維持22000元/噸；百菌清價格維持在3.7萬/噸，嘧菌酯報價上漲至25萬/噸，苯醚甲環(huán)唑本周上漲至17.5萬元/噸。

化纖：本周PTA上漲0.6%報于5165元/噸，MEG價格上漲3.7%，報于7550元/噸。滌綸：本周原料價格強(qiáng)勢，長絲周初產(chǎn)銷火爆，工廠整體庫存偏低，除下游紡企業(yè)周期性補(bǔ)倉，采購多按需補(bǔ)貨。本周滌綸FDY價格持穩(wěn)報于10650元/噸；DTY價格上漲0.5%報于10150元/噸。粘膠：本周目前中端廠家月結(jié)政策普及，下游壓價心態(tài)依舊，市場表現(xiàn)僵持，采購積極性低。本周報價下跌2.2%報于15800元/噸。氨綸：本周國內(nèi)氨綸市場持穩(wěn)運(yùn)行，成本面支撐作用尚可，氨綸廠家暫堅(jiān)守報盤，下游市場實(shí)際接單力度有限，場內(nèi)觀望氣氛漸濃。本周氨綸44dtex價格持上漲1.3%于39500元/噸。錦綸：本周錦綸市場持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，場內(nèi)新單報價不斷上調(diào)。上游己內(nèi)酰胺市場行情繼續(xù)上行，原料純苯弱勢震蕩，成本端支撐穩(wěn)定。切片市場持續(xù)保持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢，下游拿貨積極性不高，廠家主供前期訂單現(xiàn)貨稀少，報盤高位向上，場內(nèi)推漲氣氛較旺；錦綸絲市場震蕩波動，原料市場持續(xù)走高，廠家堅(jiān)守報盤，個別廠家報價試探上漲，下游市場剛需采購為主，場內(nèi)對高價接單意向不強(qiáng)，觀望氣氛較濃。本周己內(nèi)酰胺價格上漲6.6%報于17700元/噸，錦綸切片上漲4.9%報于19300元/噸。錦綸FDY價格上漲1.8%%報于23200元/噸，錦綸DTY價格上漲2.1%報于24000元/噸。

本周持續(xù)推薦鹽湖股份、藏格控股、萬華化學(xué)、揚(yáng)農(nóng)化工、飛凱材料、賽輪金宇、新和成、新疆天業(yè)；周期受環(huán)保約束，真正對行業(yè)環(huán)保約束緊影響持續(xù)的行業(yè)是農(nóng)藥行業(yè)，重點(diǎn)品種推薦麥草畏、菊酯、草甘膦及吡蟲啉。同時疊加四季度旺季，持續(xù)推薦揚(yáng)農(nóng)化工、長青股份、輝豐股份、沙隆達(dá)A、新安股份、廣信股份。此外小品種建議關(guān)注利民股份（代森錳鋅）。下游需求持續(xù)超預(yù)期，上游原材料價格回落，建議關(guān)注輪胎行業(yè)推薦賽輪金宇、風(fēng)神股份、三角輪胎、玲瓏輪胎。此外漲價小品種建議關(guān)注維生素A、VH及輔酶Q10持續(xù)漲價，建議關(guān)注龍頭新和成、浙江醫(yī)藥、金達(dá)威。同時建議投資者繼續(xù)持有，持續(xù)關(guān)注白馬標(biāo)的如榮盛石化、桐昆股份、恒逸石化、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、三友化工、中泰化學(xué)、金正大等。

建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈上游材料隔膜、電解液價格回調(diào)基本觸底，訂單飽滿，期待四季度量的提升。鋰電材料重點(diǎn)推薦隔膜龍頭創(chuàng)新股份，三元正極龍頭當(dāng)升科技、道氏技術(shù)，電解液龍頭天賜材料、新宙邦及溶劑龍頭石大勝華。長期關(guān)注芯片國產(chǎn)化和面板國產(chǎn)化，集成電路領(lǐng)域，建議底部重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績的電子化學(xué)品，上海新陽、飛凱材料、江化微、廣信材料、鼎龍股份。

本周組合觀點(diǎn)：化工周期旺季即將過去，但環(huán)保約束提升行業(yè)集中度邏輯仍持續(xù)，仍堅(jiān)定看好。京津冀“2+26”巡查組已開始至明年3月，后續(xù)周期去偽存真，看好偏消費(fèi)類的周期農(nóng)藥、維生素、聚酯、輪胎等，萬華化學(xué)我們長期看好，最新觀點(diǎn)見后。持續(xù)看好鹽湖提鋰，鉀肥提供安全邊際，鹽湖提鋰提供彈性，建議重點(diǎn)關(guān)注鹽湖股份（化工一二期近期復(fù)工、債轉(zhuǎn)股有序推進(jìn)）、藏格控股。

我們堅(jiān)定看好萬華化學(xué)，萬華三季報，Q1-Q3歸母凈利潤78億，三季度聚合及純MDI掛牌價為2.3、2.4、2.85萬元/噸，預(yù)計(jì)四季度聚合及純MDI掛牌價仍將維持在3-3.5萬元/噸之間，四季度單季度均價比三季度高0.5-1萬元/噸，四季度業(yè)績環(huán)比三季度仍有大幅增長，今年最終業(yè)績預(yù)計(jì)120億以上，參考海外BASF和科思創(chuàng)的估值，應(yīng)該在11-15倍之間，預(yù)計(jì)到2019年新增產(chǎn)能完全投放，有望貢獻(xiàn)145億利潤（MDI假設(shè)價格維持在2-2.4萬/噸之間），市值堅(jiān)定看到1500億。