一、主要觀(guān)點(diǎn)：iPhoneX預(yù)約即將開(kāi)啟，把握跨年布局良機(jī)

iPhoneX本周開(kāi)啟預(yù)約，望進(jìn)一步推動(dòng)板塊行情。iPhoneX的正式預(yù)約時(shí)間是27日下午3點(diǎn)鐘，消費(fèi)者可以通過(guò)各種渠道進(jìn)行預(yù)約，11月3號(hào)正式發(fā)貨。在經(jīng)歷6、6s到7三代產(chǎn)品后，iPhone換機(jī)需求望在iPhoneX上集中釋放。且因?yàn)榻衲臧l(fā)售時(shí)間推遲了一個(gè)多月，所以至少有一兩個(gè)月銷(xiāo)售高峰延遲到明年一季度。我們預(yù)計(jì)預(yù)約情況會(huì)非?；鸨?，在年底甚至明年一季度都一機(jī)難求，而這將會(huì)持續(xù)激發(fā)板塊行情；

就產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤來(lái)說(shuō)，iPhoneX從9月底開(kāi)始量產(chǎn)，到10月份逐步爬坡，我們判斷本月底蘋(píng)果正式預(yù)售時(shí)，會(huì)有幾百萬(wàn)部現(xiàn)貨準(zhǔn)備就緒，并逐漸上量，11-12月份每月備貨超過(guò)千萬(wàn)。我們了解到明年一季度備貨有望超過(guò)4000萬(wàn)部，且明年隨著OLED屏幕和3D成像的供應(yīng)瓶頸逐步緩解，OLED版iPhoneX占比會(huì)逐逐季提升；到明年四季度，我們判斷蘋(píng)果將會(huì)發(fā)布兩款OLED機(jī)型，加上手表和Airpods等產(chǎn)品的旺銷(xiāo)，明年全年蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的能見(jiàn)度很高。

華為mate10發(fā)布，產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)加速，后續(xù)國(guó)產(chǎn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈行情也值得期待。經(jīng)歷三個(gè)季度的低于預(yù)期之后，國(guó)產(chǎn)新機(jī)從9、10月開(kāi)始進(jìn)入密集新品發(fā)布期，上周華為mate10/10Pro全新發(fā)布，集成了全面屏、AI芯片、大光圈攝像頭、防水、曲面玻璃、續(xù)航提升等創(chuàng)新，望進(jìn)一步激發(fā)中高端市場(chǎng)升級(jí)。后續(xù)OPPOR11S等新機(jī)也望陸續(xù)發(fā)布，四季度國(guó)產(chǎn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈亦望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

臺(tái)積電三季報(bào)超預(yù)期表現(xiàn)值得關(guān)注。臺(tái)積電三季報(bào)環(huán)比增長(zhǎng)17.9%，逆轉(zhuǎn)了上半年市場(chǎng)的悲觀(guān)預(yù)期，且對(duì)四季度營(yíng)收展望為91-92億美金，創(chuàng)歷史新高。同時(shí)臺(tái)積電今年年內(nèi)資本開(kāi)支上調(diào)至108億美金，另外對(duì)今年全年全球半導(dǎo)體產(chǎn)值和晶圓代工產(chǎn)值都有上調(diào)。此外臺(tái)積電7nm預(yù)計(jì)在2018年第2季開(kāi)始量產(chǎn)，這會(huì)成為公司2018年整體業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)能。公司認(rèn)為基于人工智能的高速計(jì)算未來(lái)五年會(huì)快速成長(zhǎng)，增速比兩年前預(yù)估還快。臺(tái)積電未來(lái)將在智能型手機(jī)、高速運(yùn)算計(jì)算機(jī)（HPC）、物聯(lián)網(wǎng)與汽車(chē)電子四大領(lǐng)域建設(shè)平臺(tái)，而兩位接棒的新CEO分工明確，將分別負(fù)責(zé)前后兩項(xiàng)。

本周我們繼續(xù)維持前兩周的觀(guān)點(diǎn)，即十月中下旬到十一月份是以蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)的電子白馬跨年布局良機(jī)。這兩周三季報(bào)逐漸發(fā)布，普遍情況是業(yè)績(jī)符合預(yù)期或者超預(yù)期的出現(xiàn)大漲；對(duì)于業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司，由于市場(chǎng)在之前的幾個(gè)月已經(jīng)消化得差不多，股價(jià)在略降以后也還在漲。說(shuō)明市場(chǎng)在前三個(gè)月內(nèi)對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的利空已有所消化，也說(shuō)明對(duì)于四季度和明年一季度的基本面的確定性更加看好。建議把握細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司跨年布局。

（二）標(biāo)的推薦：

一、消費(fèi)電子板塊

持續(xù)堅(jiān)定首推立訊精密。在三季度蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈普遍低于預(yù)期、國(guó)產(chǎn)機(jī)銷(xiāo)售不佳和匯率大幅波動(dòng)等因素影響下，公司三季度營(yíng)收超越我們預(yù)期，主要源自包括手機(jī)音頻轉(zhuǎn)接頭和type-c、手表無(wú)線(xiàn)充電及配件、Mac相關(guān)以及公司比較優(yōu)化的客戶(hù)結(jié)構(gòu)全面表現(xiàn)，公司持續(xù)做套保亦平滑了匯率波動(dòng)，公司毛利率環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定，同比去年明顯提升。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偕匀跤谑杖?，主要源于公司為了中長(zhǎng)線(xiàn)發(fā)展大量投入無(wú)線(xiàn)耳機(jī)、聲學(xué)、馬達(dá)等新業(yè)務(wù)，尤其是無(wú)線(xiàn)耳機(jī)投入超預(yù)期，這從公司Q3管理費(fèi)用達(dá)6.35億，同比環(huán)比明顯提升可以看出，另外，公司Q3亦有2000多萬(wàn)的資產(chǎn)減值。即使在以上背景下，公司業(yè)績(jī)也明顯超越蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈平均水平，體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和長(zhǎng)線(xiàn)戰(zhàn)略布局思路。公司對(duì)全年業(yè)績(jī)展望40-60%區(qū)間，對(duì)應(yīng)Q3單季度業(yè)績(jī)區(qū)間為5.4~7.7億，中值6.55億對(duì)應(yīng)Q3同比增長(zhǎng)37.6%環(huán)比增長(zhǎng)64%，我們判斷中偏上區(qū)間概率大我們了解到，公司的無(wú)線(xiàn)充電業(yè)務(wù)在四季度上量后將有望打平并略有盈利，并給明后年帶來(lái)可觀(guān)的業(yè)績(jī)彈性；另外，配合蘋(píng)果新機(jī)以及Watch3和國(guó)產(chǎn)機(jī)新品的放量，公司的連接器、聲學(xué)、天線(xiàn)、無(wú)線(xiàn)充電等新品和非蘋(píng)果type-C業(yè)務(wù)亦從四季度放量，此外，立訊18年新導(dǎo)入大客戶(hù)馬達(dá)供應(yīng)鏈也值得期待。而明年一季度伴隨iPhoneX的備貨環(huán)比提升，公司亦望迎來(lái)超預(yù)期的一季報(bào)。公司長(zhǎng)線(xiàn)邏輯清晰，望迎來(lái)三年復(fù)合高增長(zhǎng)，堅(jiān)定首推！

繼續(xù)堅(jiān)定看好大族激光。我們之前發(fā)布的75頁(yè)公司深度報(bào)告對(duì)大族激光的邏輯講解得很清晰，我們相信公司的三季報(bào)沒(méi)問(wèn)題，重點(diǎn)還是看明年的增長(zhǎng)。我們主要還是看好明年整個(gè)3C行業(yè)精密制造升級(jí)趨勢(shì)，還有多個(gè)行業(yè)專(zhuān)用設(shè)備領(lǐng)域包括動(dòng)力電池、面板OLED、半導(dǎo)體、PCB、LED等，以及非常有前景的大功率業(yè)務(wù)等。我們認(rèn)為公司有不錯(cuò)的持續(xù)性，公司股票的走勢(shì)比較堅(jiān)挺，長(zhǎng)線(xiàn)空間非常大，所以建議大家繼續(xù)關(guān)注。

整體消費(fèi)電子我們還是維持之前的觀(guān)點(diǎn)，建議把握細(xì)分板塊龍頭行情，其他如長(zhǎng)盈、信維、歌爾、環(huán)旭、德賽、安潔、歐菲、順絡(luò)、東山、奮達(dá)等都值得去關(guān)注和布局。

二、安防板塊

安防板塊，繼續(xù)堅(jiān)定推薦?？岛痛笕A。我們認(rèn)為智能化趨勢(shì)演繹的還是比較清楚的，?？滴磥?lái)幾年將保持復(fù)合25%的增速，大華未來(lái)幾年將保持復(fù)合35-45%的增長(zhǎng)，邏輯依然清晰。目前大華相對(duì)有些低估，所以推薦重點(diǎn)關(guān)注。

三、周期與漲價(jià)板塊，包括LED和銅箔覆銅板標(biāo)的。

LED方面繼續(xù)推薦三安光電。三安光電的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，我們看到今年四季度行業(yè)景氣度也沒(méi)有問(wèn)題，明年的情況是價(jià)格不一定增長(zhǎng)甚至有些略降，但是量會(huì)釋放出來(lái)，所以明年公司的業(yè)績(jī)確定性還是比較高的。我們認(rèn)為，公司化合物半導(dǎo)體的布局、以及MicroLED方面的看點(diǎn)值得持續(xù)關(guān)注。

銅箔覆銅板方面，繼續(xù)推薦生益科技。公司三季報(bào)可能比大家預(yù)期地略差一些，其實(shí)具體的情況應(yīng)該和去年三季報(bào)差不多，因?yàn)楣?月份開(kāi)始漲價(jià)，7-8月份成本已經(jīng)上漲，所以看上去環(huán)比增速?zèng)]有那么多，但是四季度的情況預(yù)計(jì)將會(huì)好很多。去年4季度業(yè)績(jī)將近2.5億，3季度1.8億。今年從9月份開(kāi)始漲價(jià)，四季度我們認(rèn)為還有一次漲價(jià)，因此我們認(rèn)為公司四季度業(yè)績(jī)環(huán)比應(yīng)該會(huì)起來(lái)。此外，公司所在行業(yè)的基本面情況也還不錯(cuò)，所以推薦大家繼續(xù)關(guān)注生益科技。

四、半導(dǎo)體：梁孟松加盟SMIC，華為Mate10發(fā)布，關(guān)注下游景氣度持續(xù)提升！

建議大家繼續(xù)關(guān)注近期的行業(yè)基本動(dòng)態(tài)，包括大基金和重要企業(yè)的動(dòng)向。中芯國(guó)際10月17日晚間發(fā)布公告，前臺(tái)積電資深研發(fā)處長(zhǎng)梁孟松已經(jīng)被任命為中芯國(guó)際聯(lián)合首席執(zhí)行官，同時(shí)原CEO趙海軍改為聯(lián)合CEO，兩人共同負(fù)責(zé)公司及其附屬公司的日常管理。梁孟松于1992年進(jìn)入臺(tái)積電，擔(dān)任資深研發(fā)處長(zhǎng)，是臺(tái)積電近500項(xiàng)專(zhuān)利發(fā)明人，2003年與團(tuán)隊(duì)研發(fā)出0.13微米銅制程，擊敗IBM揚(yáng)名全球，2011年正式加入三星電子公司擔(dān)任研發(fā)副總經(jīng)理職務(wù)，在半導(dǎo)體業(yè)界有著33年經(jīng)歷。我們認(rèn)為梁孟松的加盟，將有助于SMIC加快14nmFinfet制程進(jìn)度，有效縮小國(guó)產(chǎn)Foundry與國(guó)外先進(jìn)水平差距，是重要的標(biāo)志性事件。

華為發(fā)布新一代旗艦機(jī)型Mate10，麒麟970芯片正式投入商用，是全球首款內(nèi)置NPU手機(jī)處理器，在局部已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位，將有效帶動(dòng)國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)突破。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈主要包括芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、封裝測(cè)試三個(gè)主要環(huán)節(jié)，此外還包括半導(dǎo)體設(shè)備、材料化學(xué)品、IP/EDA、掩膜版等支撐環(huán)節(jié)。綜合考慮公司的競(jìng)爭(zhēng)力和基本面情況，建議關(guān)注：1）設(shè)計(jì)：兆易創(chuàng)新、納思達(dá)、萬(wàn)盛股份（硅谷數(shù)模）、富瀚微、圣邦股份、紫光國(guó)芯、匯頂科技；2）設(shè)備和材料：大族激光、北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技、興森科技、上海新陽(yáng)、江豐電子；3）制造：三安光電（化合物半導(dǎo)體）；4）封測(cè)：環(huán)旭電子、華天科技、長(zhǎng)電通富；此外可關(guān)注北京君正、圣邦股份、中穎電子、全志科技、太極實(shí)業(yè)等。

招商電子四大方向組合：

消費(fèi)電子：立訊精密、大族激光、長(zhǎng)盈精密、信維通信、歌爾股份、藍(lán)思科技、歐菲光、德賽電池、安潔科技、順絡(luò)電子、環(huán)旭電子、東山精密、奮達(dá)科技等。

安防板塊：?？低?、大華股份

漲價(jià)板塊：LED龍頭三安光電、覆銅板龍頭生益科技

半導(dǎo)體：三安光電、環(huán)旭電子、兆易創(chuàng)新、華天科技、北方華創(chuàng)、上海新陽(yáng)等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：蘋(píng)果新品發(fā)布及銷(xiāo)售不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，政治及匯率風(fēng)險(xiǎn)；