事件：

2017年10月24日，國(guó)家發(fā)改委能源局聯(lián)合印發(fā)《國(guó)家發(fā)改委國(guó)家能源局關(guān)于促進(jìn)西南地區(qū)水電消納的通知》（發(fā)改運(yùn)行[2017]1830），旨在有效解決西南地區(qū)棄水問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)水電資源的充分利用和優(yōu)化配置。

主要內(nèi)容：

通知主要有十條要求，一是加強(qiáng)統(tǒng)籌規(guī)劃，同時(shí)建設(shè)送出通道。以“力爭(zhēng)“十三五”后期不再新增棄水問(wèn)題”為目標(biāo)，加強(qiáng)雅礱江、大渡河水電消納，涉及建成滇西北至廣東，開(kāi)工雅中~江西特高壓、烏東德~廣東廣西，推進(jìn)白鶴灘、金沙江上游外送。““十三五”期間新增四川送電能力2000萬(wàn)千瓦以上、新增云南送電能力1300萬(wàn)千瓦以上”；加強(qiáng)川云電網(wǎng)與周邊省電網(wǎng)聯(lián)通，加強(qiáng)國(guó)網(wǎng)與南網(wǎng)聯(lián)絡(luò)，推進(jìn)兩河口、雙江口等龍頭水庫(kù)建設(shè)。二是完善價(jià)格機(jī)制，提高水電競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)調(diào)整價(jià)格機(jī)制參與市場(chǎng)競(jìng)價(jià)擴(kuò)大水電外送比例，鼓勵(lì)企業(yè)專線供電；降低500千伏輸電價(jià)格，降低跨區(qū)輸電費(fèi)用。三是建立市場(chǎng)與政策長(zhǎng)效機(jī)制，促進(jìn)消納。健全市場(chǎng)化消納機(jī)制，實(shí)施水電替代火電；制定綠色低碳政策，實(shí)現(xiàn)水電在更大范圍的優(yōu)化配置；優(yōu)化調(diào)度，避免棄水。

實(shí)質(zhì)利好下，多水電上市企業(yè)將受益

根據(jù)北極星電力網(wǎng)報(bào)道，2016年，四川云南地區(qū)棄水電量達(dá)到歷年頂峰。其中四川電網(wǎng)的調(diào)峰棄水電量較上年增長(zhǎng)4成，再創(chuàng)近5年新高，達(dá)142億千瓦時(shí)；而云南地區(qū)棄水電量則估算為400億千瓦時(shí)左右。兩地棄水電量的差距同時(shí)還在于統(tǒng)計(jì)口徑和方式上的差異，四川地區(qū)溢水電量不計(jì)入棄水，若按照云南測(cè)算方式，四川地區(qū)棄水電量將更高，我們預(yù)計(jì)在300億千瓦時(shí)左右。若在“十三五”期間能夠基本解決棄水問(wèn)題，則增加600億千瓦時(shí)以上發(fā)電量；若按照解決50%棄水電量考慮，則增加300億千瓦時(shí)以上發(fā)電量。棄水電量電價(jià)預(yù)計(jì)低于目前平均銷售電價(jià)，若按照0.1元/千瓦時(shí)（華中、華東地區(qū)落地電價(jià)將地區(qū)當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)）測(cè)算，預(yù)計(jì)為川云地區(qū)水電企業(yè)增加30~60億（含稅）利潤(rùn)。

投資建議：

分析川、云地區(qū)水電企業(yè)裝機(jī)比例及改善空間，建議關(guān)注改善空間較大，棄水改善條件較優(yōu)的雅礱江流域所有企業(yè)川投能源、國(guó)投電力；基于大渡河流域棄水改善，建議關(guān)注國(guó)電電力。

風(fēng)險(xiǎn)分析：

電力體制改革進(jìn)度受阻，價(jià)格機(jī)制制定不符合實(shí)際，水電外送競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)；大型跨區(qū)直流外送通道、省間交流送出通道、國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)聯(lián)絡(luò)通道建設(shè)推進(jìn)受阻；電力市場(chǎng)化進(jìn)程不及預(yù)期，跨區(qū)消納政策制定受阻或落實(shí)不到位等。