2016年ICO項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)，成為加密貨幣領(lǐng)域的主要融資方式。其中不乏有清晰商業(yè)盈利模式的項(xiàng)目；而且這些項(xiàng)目基本圍繞的是以太坊區(qū)塊鏈。雖然行業(yè)對(duì)2017年ICO項(xiàng)目的預(yù)期很好，然而該領(lǐng)域的法律法規(guī)不確定性因素很多，一些投資操作需要調(diào)整。因此目前無(wú)法預(yù)計(jì)之后具體的ICO模式。

你可能錯(cuò)過(guò)了2016年的ICO，可是首次代幣公開(kāi)預(yù)售已經(jīng)成為加密貨幣項(xiàng)目主要的融資方式。

ICO中的項(xiàng)目向早期加密貨幣使用者出售部分代幣，獲得項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金。

ICO好處主要有兩個(gè)，其一是為項(xiàng)目提供資金，其二就是鼓勵(lì)社區(qū)貢獻(xiàn)力量（如果項(xiàng)目成功，他們就可以獲得高出購(gòu)買價(jià)的利益）。

盡管2016出現(xiàn)很多ICO項(xiàng)目，我們也并不陌生。2015年年初的ICO包括著名的以太坊、Factom、Augur、NXT、Mastercoin。

2016年ICO領(lǐng)域活動(dòng)尤其頻繁；無(wú)論是項(xiàng)目數(shù)量還是融資額都很大。

而且2016開(kāi)始的趨勢(shì)可能會(huì)決定未來(lái)的ICO。

作為導(dǎo)讀，我們想說(shuō)本次分析沒(méi)有提及The DAO，因?yàn)樗环铣Ｒ?guī)的ICO模式。盡管投資者還持有其中的資金和使用決定權(quán)。

具有商業(yè)模式的項(xiàng)目

2016年我們看到了一些通過(guò)ICO獲得資金的項(xiàng)目，具備有效的商業(yè)盈利模式。

項(xiàng)目或公司成功的話，ICO代幣持有者將會(huì)獲得分紅。這些分紅不是來(lái)自通脹，而是常規(guī)權(quán)益證明加密貨幣的潛在收益。

因此我們首次可以為這些加密貨幣代幣提供估值模型，因?yàn)樗鼈兊膬r(jià)值計(jì)算已經(jīng)超越投機(jī)。最終項(xiàng)目現(xiàn)金流將支撐代幣的價(jià)值。

盡管最終價(jià)值取決于估值模式的精確性，投資者可以給自己的模式設(shè)置不同的數(shù)據(jù)，和估值范圍。

2016年符合該特征的ICO有：

ICONOMI (1000萬(wàn)美元)：開(kāi)發(fā)加密貨幣指數(shù)和對(duì)沖基金的項(xiàng)目，是托管投資基金的開(kāi)源平臺(tái)。

SingularDTV (7500萬(wàn)美元)：ConsenSys首個(gè)ICO，是提供影視劇的數(shù)字版權(quán)管理平臺(tái)。

我們從這些項(xiàng)目中總結(jié)了一些估值模型，讓投資者學(xué)習(xí)。它們采用現(xiàn)有金融工具評(píng)估企業(yè)，投資者可以以此為依據(jù)決定是否投資ICO。

2015年ICO籌集500萬(wàn)美元的Augur，在2016年也發(fā)行了用于交易的Augur代幣，目的是搭建去中心化的預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

只是這些項(xiàng)目目前都沒(méi)有盈利，不過(guò)2017年可能會(huì)盈利。

很多人都在期待項(xiàng)目上線，ICO投資者也會(huì)獲得投資回報(bào)。

無(wú)論是不是證券，最終這些ICO可能無(wú)法通過(guò)Howey Test，因此可能需要更多法律和監(jiān)管幫助。

新的區(qū)塊鏈還是現(xiàn)有區(qū)塊鏈

2016年隨著ICO興起的趨勢(shì)包括在現(xiàn)有區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，著名的有以太坊。

ICONOMI、FirstBlood、SingularDTV等獲得大量投資的ICO項(xiàng)目都是基于以太坊區(qū)塊鏈。

2016年除了The DAO之外，基于以太坊的ICO項(xiàng)目總共籌集了4600萬(wàn)美元。

2016年年初ICO項(xiàng)目Lisk（融資額640萬(wàn)美元）、Waves（融資額1590萬(wàn)美元）可能成為未來(lái)新的代幣發(fā)行平臺(tái)。

Incent Loyalty在Waves平臺(tái)上發(fā)行了代幣，但是以太坊還是主流。這也是我們首次看到以太坊生態(tài)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

以太坊還會(huì)提供潛在的投資者。缺陷是潛在的狂熱可能會(huì)導(dǎo)致忽略盡調(diào)。很多項(xiàng)目計(jì)劃完美，可是業(yè)務(wù)模式或技術(shù)存在問(wèn)題，或者根本就是騙局。

我們預(yù)計(jì)2017年還會(huì)維持這個(gè)趨勢(shì)，因?yàn)楹芏嘁蕴豁?xiàng)目會(huì)上線，在以太坊上發(fā)行代幣。

投資者盡調(diào)

2016年ICO趨勢(shì)良好，尤其是中期。

FirstBlood發(fā)起十分鐘內(nèi)完成融資目標(biāo)550萬(wàn)美元。SingularDTV十五分鐘內(nèi)完成融資目標(biāo)750萬(wàn)美元。

我們預(yù)計(jì)2017年投資者會(huì)進(jìn)行更多盡調(diào)，對(duì)ICO項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)更高。

單靠一份白皮書和一個(gè)簡(jiǎn)介頁(yè)面再不能籌集1000萬(wàn)美元。

投資者將更加在意項(xiàng)目背景、可持續(xù)性、技術(shù)能力、現(xiàn)實(shí)商業(yè)用例；同時(shí)充分考慮代幣的價(jià)格。

2017年需要解答的問(wèn)題

ICO在2016年的趨勢(shì)比較明顯，可是2017年ICO增長(zhǎng)的因素還需要解決很多。

社區(qū)還在爭(zhēng)論ICO是否應(yīng)該設(shè)定上限。2016年相當(dāng)多ICO設(shè)置了限額，可是幾乎是剛達(dá)到上限幾分鐘就被賣出。

我們不確定ICO之后是否會(huì)設(shè)置上限，但是可以放棄的ICO代幣百分比將面臨更加嚴(yán)格的審核。

一方面ICO投資者可能想要持有大部分代幣；另一方面如果ICO開(kāi)始與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本競(jìng)爭(zhēng)投資項(xiàng)目，也許會(huì)遵循相似的多輪流程。

ICO可能會(huì)嘗試新的融資模式。比如基于以太坊的Gnosis計(jì)劃采用債券市場(chǎng)流行的競(jìng)標(biāo)模式荷蘭式拍賣。

其他問(wèn)題還有哪些ICO代幣會(huì)被監(jiān)管者看作證券。

該領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)一些新的操作方法。